Knut Anton Mork fra Handelsbanken kigger i krystalkuglen

Af Michael Jepsen

Solen kaster ubekymret sit livsbekræftende lys ned over det femstjernede Hotel Meliá i Altea Hills. Og solen er ikke det eneste der skinner denne smukke forårsdag midt i marts.
Udsigterne er strålende for asiatisk og europæisk økonomi i almindelighed, og norske aktier i særdeleshed - på trods af truende økonomisk recession i økonomiens moderland, USA. Sådan lyder budskabet fra Handelsbankens cheføkonom Knut Anton Mork, der denne dag er på Costa Blanca for at fortælle sine forudsigelser for aktiemarkedet det kommende år. Tilhørerne er en eksklusiv skare på knap 50 kunder fra Handelsbankens private banking-afdeling med hovedsæde i Luxembourg.

USAs boligboble brister
” Jeg er ikke aktieekspert. Jeg er makroøkonom, så jeg maler med den brede pensel”, lyder velkomsthilsenen fra den norske bankmand, inden han går i gang med at forklare, hvem der var skyld i aktiemarkedets globale nedtur 28. februar i år.
”Det er en fejldiagnose at sige, at uroen er skabt af problemer i Kina. Landet er klart den største bidragsyder til vækst, men USA er fortsat den klart største økonomimagt. USA har haft en boligvækst helt uden sidestykke med optimisme og lav rente, og effekten er blevet forlænget af aggressiv markedsføring. Nu har boligpriserne nået toppen, og det vil gå tilbage, og boligsektoren tager andre sektorer med sig. Det går allerede nu udover møbel- og hvidevarebranchen, som er begyndt at opsige ansatte, for når folk ikke længere køber huse, køber de heller ikke så mange møbler og hvidevarer.”

Lalleglad optimisme
Ifølge Knut Anton Mork er en af årsagerne til boligboblen, at det har været for nemt at låne penge i USA. Han nævner højrisiko-boliglån, de såkaldte subprime mortgages.
”Det er boliglån med høj rente målrettet husholdninger med svag økonomi, men det hjælper ikke bare at tage en høj rente. De kunder, som kan betale tilbage, synes renten er for høj, så tilbage er dem, der ikke har så driftige intentioner om at betale tilbage, eller som satser stort for at se, om det går.”
Handelsbankens cheføkonom nævner en af verdens største aktører på markedet, New Century Mortgage, som et eksempel på, at man ikke har taget risikoen alvorligt.
”New Centurys aktiekurs på NYSE er gået fra 50 til 1,62, og det er vel blot et spørgsmål om tid, før den når nul. Firmaet er holdt op med at udlåne penge. Nu er der frygt for, at problemerne spreder sig til andre.”

Recessionen truer
Ifølge cheføkonomen, har amerikanske husholdninger har i to år brugt flere penge, end de tjener.
”Jeg frygter, at en korrektion kan være på vej. USA har en eventyrøkonomi, som ikke kan fortsætte på sigt.”
Det amerikanske finansorakel Alan Greenspan har vurderet, at der er 30% risiko for, at der kommer en recession.
”Ja, han brugte r-ordet, og det har skabt en del bekymring. Jeg vil endda sige, at risikoen nærmere er 50%, men procenttallet er ikke afgørende. Pointen er, at der findes en risiko.”

Asien klarer sig
Knut Anton Mork mener ikke, den uholdbare amerikanske økonomi vil få alvorlige konsekvenser for økonomien i Asien og Europa.
”Asiens vækst vil fortsætte, næsten uanset hvad der sker i USA. Asien har stærke, indenlandske kræfter. Det er ikke efterspørgselsen fra vest, som driver væksten. Den kommer først og fremmest indefra. De lokale virksomheder har omstillet, reorganiseret og investeret sig op. Indiske dataingeniører bliver pludselig betalt efter verdensprisen, og det har startet et boom, som på ingen måde er toppet endnu. Kina er gået fra at eksportere 20 til 45% af den samlede produktion, men ikke bare til USA. Jeg har regnet lidt på tallene. Hvis der kommer en kæmpe recession i USA, vil det betyde en forskel på 1 procentpoint i kinesisk vækst. I stedet for at vokse med 10,5%, vil kinesernes økonomi vokse med 9,5%.”

Overdrevede aktiekurser
Selv om udsigterne er lyse for Asien, så er aktiekursernes himmelflugt i 2006 en uberegnelig fugl, der hurtigt kan få vingerne stækket af virkelighedens realiteter, mener Handelsbankens cheføkonom.
” I løbet af 2006 har aktierne på børsen i Shanghai tredoblet sig., men det er ikke til at stole på. Shanghai er en insiderbørs, som er dårligt reguleret. I Kina er der skabt en stemning af, at hvis du har penge til overs, så skal du sætte dem i aktier. Man kan spørge, hvorfor risikoen bliver taget så let”, filosoferer han.
Mens Knut Anton Mork således ser positivt - om end med forbehold - på asiaternes fremtid, er optimismen til gengæld usvækket, når talen falder på Vesteuropa.
”Europa har overhalet USA i produktivitetsvækst. Konkurrencen fra især Østeuropa har medført mange små ændringer i europæiske virksomheder, som begynder at bære frugt. Datainvesteringer i Europa begynder at komme, og eksporten driver den europæiske økonomi.”

Norge er bedst
Allerstørst er den norske makroøkonoms optimisme, når det gælder hans hjemland.
”Væksten i Norge er anderledes nu end i 80’erne. Opgangen i Asien støtter Norge, og billige importvarer har som en gratis pakke hævet niveauet yderligere. Eftersom Norge ikke er medlem af EU, er der ingen kvoter på kinesisk import, og de sidste syv år er priserne på tøj og sko i Norge faldet med 30-40%, mens priserne er uændret i Sverige i samme periode”, konstaterer Knut Anton Mork.
Han fremhæver samtidig, at Norge er attraktivt for udenlandsk arbejdskraft. ”Mindstelønnen for en norsk bygningsarbejder ligger over gennemsnitslønnen for en svensk bygningsarbejder, så det er nemt at tiltrække polske håndværkere. Lønstigningen i Norge var 4,1% i 2006, og ledigheden er nu nede på rekordlave 2,8%. Det er en hovedpine for Norges Bank, men ikke for den norske økonomi. Desuden er Norge mindre USA-afhængig og mere orienteret mod Asien og Europa.”
”Konklusionen er, at Norge er inde i en solid højkonjunktur. Norges Bank vil fortsætte med at hæve renten, og kronen vil styrke sig.”


HANDELSBANKENS FINANSIELLE PROGNOSER
12. marts 07 Om 6 mdr. Om 12 mdr.
Norges Banks rente 3,75 4,50 5,00
EUR/NOK 8,09 7,95 7,80

Abonner på e-mail nyhedsbrev

Version til udskrift · Send til en ven